据外媒5月30日消息了解到，投资者对铜的短期前景越来越悲观，因为不断恶化的市场前景加剧了宏观经济的黯淡前景。
投资基金自2020年6月以来首次净做空伦敦金属交易所(LME)的铜合约，反映了CME合约已经建立的看跌头寸。
就连超级看多的高盛(Goldman Sachs)也承认铜股票，“我们对价格的预期是错误的”。上周，在LME库存不断上升和价差超宽松的背景下，LME 3个月期铜价格跌至每吨7867美元的年内低点。
摩根大通认为，大宗商品市场正在经历有史以来最大规模的去库存操作，票据卖家与实物卖家一道抛售所持商品。(《大宗商品观点:大去库存》，2023年5月23日)
高盛下调了价格预测，但仍预计“涨势将再度抬头”，12个月目标价为每吨1万美元。
基金头寸显示，许多投资者认为铜价在反弹之前可能会进一步下跌。
投资基金自2020年6月以来首次净做空LME铜
基金建立空头头寸
根据LME最新的交易员承诺报告(COTR)，在截至5月19日的一周内，投资基金净做空LME铜合约达1,558口。
上一次基金经理集体如此看空是在2020年上半年，当时世界正受到第一波Covid-19的影响。
直接多头头寸已从1月份59,557份合约的高点大幅削减至35,733份合约，而直接空头头寸在本月早些时候降至37,862份合约，这是LME自2018年开始发布其COTR以来的最高水平。
鉴于铜价上周触及2023年的新低，追随趋势的动量基金很可能会在铜价疲软时进一步增持空头头寸。
自5月初以来，基金经理一直在做空CME铜合约。截至5月23日当周，净空头仓位略微减少至16,438口合约，但直接空头仓位继续维持在上周的三年高位附近。
并不是铜特有的负性。出于同样的经济衰退担忧，基金一直在抛售其他工业金属和石油。高盛表示，大宗商品指数中的管理资金规模已降至本世纪初以来的最低水平。
然而，铜目前似乎特别脆弱，看跌的市场前景似乎证实了宏观经济的悲观情绪。
自5月初以来，基金经理一直在做空芝加哥商品交易所的铜
宏观与微观相结合
今年年初，基金押注随着中国全面恢复开放，铜和其他金属的需求将会提振。
然而，中国经济复苏的力度(尤其是在制造业)令人失望，年初的乐观情绪已经消退。
面对高能源成本、高利率和美国政府令人担忧的债务上限谈判，欧洲和美国的前景也有所恶化。
宏观前景的黯淡正反映在铜的微观动态中。
中国的铜进口量处于较低水平，2023年第一季度，中国从世界其他地区的金属净进口量同比下降了12%。4月份疲弱的初步贸易数据表明，这种模式没有改变。
LME铜库存已从4月中旬的低点51,175吨恢复至目前的99,700吨，近几周金属运抵亚洲、欧洲和美国。
伦敦金属交易所(LME)的价差表明，市场上有更多的金属可供选择。上周，基准现货- 3个月期超正价差跌至每吨70.25美元，为近20年来最大。
国际铜业研究组织(International Copper Study Group)估计，今年第一季度全球精炼铜市场供应过剩33.2万吨，上年同期为过剩8,000吨。
挑低潮
高盛(Goldman Sachs)认为，铜市场的价格反映了西方经济体的全面衰退，如果情况好于预期，铜市场很容易出现大幅向上调整。
其他人现在也开始考虑更长期的买入机会。
瑞银(UBS)分析师“并非长期看涨铜”，但现在认为，随着铜价接近边际成本和激励定价，市场正接近一个基本面拐点。
这家瑞士银行5月30日发布的一份题为《铜:接近买入水准》的研究报告称，未来铜价有可能出现”剧烈上行”。
从大西洋两岸的基金配置来看，这一目标更接近了铜股票，但还远未达到。
在铜价的微观动态变得更加积极之前，投资者不太可能改变看空的立场。
(本文编译自mining.com，网址链接 ）
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