「凯恩斯」获取行业策略！
记得在几年前，也就是泰格医药刚上市的时候，我们就曾经多次的提到过，这是一家非常出色的公司，随着市场的延续，在2015年的时候，泰格医药这支股票也表现出了非常好的上涨态势，四年的时间转眼就过去了，在这四年里二级市场发生了许多变化，泰格医药公司也发生了许多变化，在今天这个时点上cro公司，我们再次的分析一下泰格医药这家公司，同时点评一下一季报。
2018 年公司实现营收 23.01亿元，同比增长36.37%；实现归属上市公司股东净利润 4.72 亿元，同比增长 56.86%；实现扣非归母净利润 3.57 亿元，同比增长 48.83%。实现 EPS 0.94 元。2019 年第一季度公司实现营收 6.09 亿元，同比增长 28.69%；实现归属上市公司股东净利润 1.46 亿元，同比增长 51.72%；实现扣非归母净利润 1.12 亿元，同比增长 61.26%。实现 EPS 0.29 元。
01
公司概况
泰格医药于 2004 年在杭州成立，是一家专注于为制药及医疗器械等生产企业的产品研发提供必须的临床研究服务的合同研究组织（CRO）。公司董事长兼总经理叶小平先生和董事、副总经理兼董秘曹晓春女士为公司联合创始人及实际控制人，合计直接持有上市公司 35.57%的股份。
叶小平先生是牛津大学免疫学博士，在西安杨森、施贵宝、罗氏等多家知名合资及外资药企医学注册部工作 10 余年，有着丰富的临床研究及管理经验，创立泰格前曾是上海罗氏医学注册部总监。同时联合创始人曹晓春女士也有着超过 20 年的药物研发、注册及临床研究经验。
创始人海外留学及工作经历使其较早接触了欧美常见的医药外包服务模式以及拥有全球化视野。公司是国内为数不多的能提供同时满足 ICH-GCP 和 GCP 质量规范要求的本土临床试验 CRO 企业，凭借高素质及稳定的核心高管团队、丰富的临床研究能力和服务经验、质量控制优势以及国际化的服务网点，公司已参与到包括国际多中心临床试验、创新药研发等高水平的临床试验技术服务中，是国内临床试验 CRO 中的龙头企业。
企业实际控制人为个人，并且具有深厚的行业背景，这是在选择公司的时候非常重要的一点。
02
公司优势
公司目前已拥有国内最完整的药物临床CRO业务链，服务内容主要包括 I 至 IV 期临床试验技术服务、数据管理及统计分析、注册申报、临床试验现场服务、SMO 服务、医学检测、医学翻译、中心实验室、中心影像、药物安全警戒和第三方稽查等服务。
整体看，公司业务包括2个方面，即临床试验技术服务和临床试验咨询服务（含数据管理、统计分析、注册申报等），公司承接业务灵活，涉及业务众多，可以依照客户的需求提供全方位综合性的定制服务，也可以提供独立的外包服务。公司按照服务内容考虑自身业务成本后进行报价收费。
公司核心资产
公司的业务模式决定了公司是典型的人力资本密集型企业，优秀的临床人才队伍是公司发展的关键要素。伴随产业链的延伸和业务量的增长，公司人员快速扩张，从上市之初的700人到超过3000人的队伍，虽近5年人员扩张的复合增速达到36%，但仍低于收入端 46%的强劲增长，说明人员投入的效率较高cro公司，单位人均产出呈扩大态势。
我们统计自公司上市以来，人均产出指标（营业收入/员工人数）逐步提高，工资开支占收入比重从上市初的 29%提升至 36%。
政策导向
受益于国内创新药研发热潮与仿制药一致性评价持续推进，国内业务占比提升。2018年公司国内业务实现收入 12.32 亿元，同比增长 80.89%，占收比达到 53.54%，与去年同期相比增长 13.18pp。我们认为主要原因是，一方面国内创新药研发热潮带动临床试验业务快速增长，另一方面仿制药一致性评价推动BE 试验数量保持稳定所致。与此同时，公司加快国际化布局，在亚太、东欧、美国等地区搭建服务网络，同时新设海外事业部，加快拓展欧洲、美国业务。2018 年国外业务实现收入 10.66 亿元，同比增长 10.45%。
积极拓展业务领域
公司通过多种方式积极拓展业务领域，投资业务与 CRO 主营业务产生较好协同效益，助力未来长期可持续发展。
2018年公司参设多个新药投资基金与医疗健康产业并购基金，加快股权投资步伐；新增境外子公司，扩展欧洲业务；通过战略合作实现业务协同与优势互补。公司参设投资并购基金一方面可获取投资收益，另一方面可利用并购基金的专业优势和风险控制能力增加优质项目储备；新增罗马尼亚子公司，有助于加速公司在欧洲的网络布局，拓展欧洲业务，为公司未来大规模开展国际多中心临床试验业务做积极准备；与海和药物与九洲药业开展战略合作有利于充分发挥各自优势，实现业务协同与优势互补，有助于双方在创新药临床研究领域实现合作共赢。
股权激励范围广泛
股权激励范围广泛，人才激励机制逐步健全，锁定核心人员，增强了公司的稳定性。19 年 3 月，公司推出限制性股票激励计划。计划拟授予限制性股票总计约 485.9 万份，约占报告期内公司股本总额的 0.97%，激励对象总人数 470 人，包括公司及全资子公司的核心技术（业务）人员与在公司工作满 3 年的的部分人员。
总体评价：公司受益于国内创新药研发热潮与仿制药一致性评价推进，国内业务占比提升，我们继续看好其未来发展前景。公司是国内临床试验 CRO龙头企业，首先，公司临床研究能力与业务经验优势明显，服务能力不断提高；其次，通过设立投资基金、境外新增子公司、战略合作等方式，公司积极拓展业务领域，一方面增加自身优质项目储备，另一方面投资业务与主营业务协同效益良好，投资收益持续增长；此外，公司坚持以技术为驱动，加大研发投入，助力未来长期可持续发展。
03
目前整体医疗服务行业的估值水平均相对比较高，公司自身的估值水平也处于相对较高水平，存在一定的回调风险。掌握估值方法，是价值投资获利的基础，否则你就不是再做价值投资而是在赌博。
【以上内容仅代表个人投资建议，股市有风险，投资需谨慎！】
大家有什么问题都可以在文章后留言提出来，我以后每天都会在里面选一些来做比较详细的解答。
———END———
限 时 特 惠：本站每日持续更新海量各大内部创业教程，一年会员只需128元，全站资源免费下载点击查看详情
站 长 微 信：jiumai99